本周市场经历了几次从热望到失望的戏剧场景：拯救欧盟的巨额资金计划使外围股市暴涨，却无法提振A股；传闻新股IPO暂缓，却被断然否定；憧憬中央汇金增持，却未得到证实。但形势已有悄然变化，只是市场只对利淡消息敏感而已。

实际上，希腊危机既然对A股市场的利空作用有限，因此相应的利好方案对市场的刺激也有限。更何况，7500亿欧元援助机制本质上是通过向欧元区私人借贷者征税从而为高福利导致财政窘迫的政府提供资金支持，而被援国家以后偿债任务艰巨，实为双刃剑。但美欧日联手推出的“烧钱”计划，却使我国正在进行的管通胀遏房价计划延长执行周期难度。国际上继续用发钞解决困难，会加剧境内通胀预期，压房价需要更长时间。而我国也无法执行过分紧缩的宏观政策，以免与美欧背驰太甚。在这样背景下，央行的公开市场操作，出现了由回笼资金到提供资金的利好变化。

本周见报的4月份统计数据，也出现一些良性变化。本来部分蔬菜价格急涨推动食品价格上涨，有研究机构认为4月CPI会超过临界值3%，但公布数据是同比上涨2.8%（与此对应的是PPI同比上涨6.8%）。某种意义表明，暂时无必要安排加息方案。4月末，M2同比增长21.48%，表明M2增速已连续五个月保持回落。不过宏观数据也表明管理通胀预期的任务艰巨，因为4月份新增信贷达7740亿元，较3月份增加2633亿元，外汇占款持续高增长；政府工作报告为今年的资金面定了调子，M2增长目标17%、新增贷款7.5万亿。未来几个月还必须驱使M2增速不断下降，直落到17%这一目标；而为完成新增贷款7.5万亿的任务，可能下半年有些月份几乎无信贷额度。数据对股市的主要信息是，暂时无加息必要，而流动性回笼压力仍较大。

更重要的是，4月份大中城市房价同比升12.8%，离调控目标更远。因此股市暂时无法因为遏制房价飞涨任务“初见成效”而出现转机，实际上不少城市5月份的房价也未有明显下降趋势。股市的发展只能依靠自身的力量。值得注意的是国务院批准四大上市银行2870亿再融资规模，每个行基本定额而未定融资方式。四大上市银行必定争取用足额度，在定额前提下，招股价（或转股价）越低，新发行股数（或最大可能转股数）就越多，原来的控股方（汇金）就越容易失去控股权；而股价下跌到一定程度，再融资计划甚至无法执行。因此，管理层不会对股市的低迷坐视不理。但是，汇金未必走以前的市价增持老路，更可能是促使尽快配股，保证原有控股比例。汇金有限的资金会用于配股，以及配股后保证“填权”。

因此，四大上市银行的再融资一旦定额，A指的深幅调整空间也被封杀。只是时间上，受到农行IPO的牵制。