地产调控政策让土地、现金两项关键要素的地位悄然改变：2009年抢地、2010年该抢钱了。上周末，恒大地产在香港市场成功发行了7.5亿美元债券，率先启动了新一年房地产开发商的现金筹备战。

上周末，恒大地产宣布5年期优先票据在香港市场成功完成，规模最终确定在了7.5亿美元。截至目前，这是内地在香港市场上市地产企业最大规模的一次发债融资。根据香港市场知情人士消息，恒大地产此番发债受到机构认可。

“恒大地产刚刚上市融资，手中并不很缺钱，刚进新年就发出最大规模的美元债券，更多应该是着眼于谋取新调控形式下的快速发展先机。”昨日，一位接近恒大地产的广州地产人士向记者分析说。

从数据看，恒大地产看上去的确已经不差钱。据消息人士透露，恒大地产2009年全年销售额超过300亿元，如果加上近期新增销售余额和应收房款，恒大地产在此次发债后的现金余额将可能达到300亿元。上述分析人士称，算上发债融资规模，恒大将可能成为国内地产企业最大的“财主”。

作为国内土地储备数量、开工在建数量最大的地产公司，恒大此时筹备大量现金被认为是值得重视的信号。上述广州地产人士认为，这反应出2010年现金对国内开发商的意义将比过去一年更加重要。

该人士分析，2009年是地产商的“抢地”年。受地产市场量价超预期反弹刺激，开发商在2009年的策略再度激进、四处拿地。以上海为例，前三季度就出现五大地王。北京的顺义、房山等区也多次出现地王。但在2010年，形势却可能再度逆转：现金将取代土地成为关系开发商持续发展的第一位要素。

众所周知，为遏制快速飙升的房价。监管层在岁末年初连出重拳，在一个月内先后出台“国四条”、“国十一条”等多个文件和监管措施。目前调控措施已初步见效，北京、深圳等地的一手、二手房成交量有了明显回落。

在新调控措施下，地产开发商的现金流动将受到重大影响。一方面，成交量的回落将使地产开发商回款变慢，更重要的是，地产开发的金融信贷政策正在趋紧。香港分析师认为，近期中国经济中的地产政策不断调整、银根也有紧缩态势，房地产企业的融资能力将决定后续的公司发展状况。

恒大地产于这样的时间窗口发债融资，隐含的战略意义不言而喻。上述香港分析师称，发债可加强现金流，也可增加借入年期较长债务的比例，缓解短期债务压力。在2010年再度收窄的调控环境中，恒大通过此次发债筹集大量现金，再加上快速销售能力，将有利于公司在未来市场竞争中占据明显的优势地位。

而上述广州地产人士则更强调恒大地产此次发债的信号意义。他预测，基于2010年的地产调控以及市场判断，更多地产企业或将紧随恒大地产之后谋取发债或者其他形式融资募集现金。