确实难处理。加息，怕伤了实体经济，导致房地产硬着陆；不加息，游资层出不穷，在农产品、房地产、大宗商品上折腾出一个又一个泡沫。

目前对于土地储备贷款，银监会要求商业银行根据政府信用和财政状况，重新核定授信额度；商业银行还需确保贷款不被挪作他用，确保土地拍卖或协议转让收入优先偿还贷款。加上“三个办法一个指引”，使土地衍生的金融杠杆被降到最低。

对房产开发贷款，银监会要求银行加强对开发商资本充足率和自有资金的审查标准，把握贷款的额度限制。

就在各方推测刺激政策重新开闸时，7月20日下午，银监会通报了当下三大信贷风险敞口，指出在房价下降30%、利率上升108个基点的前提下，样本银行房地产不良贷款率会上升2.2个百分点。迄今为止，银监会的检查从未停止，各家银行对房地产相关的三类贷款摸底告一段落，从下半年开始，银监会将对房地产贷款组织例行的现场检查。

房地产其他融资渠道未能逃脱监管。7月初，银监会向各信托公司发出了房地产投资压力测试的通知。

行政调控压力之下，房地产金融杠杆急剧下降。房贷杠杆从去年的10倍快速下降到5倍以下，开发商的流动性和购买行为大幅度下降。在货币政策无法独立的情况下，行政调控收到奇效，银监会因此越来越走到前台。在特殊情况下实行特殊之举，行政调控是金融机构市场化程度不足时的补漏之举，但如果因此迷恋行政调控，那么，货币政策的独立性必然受到影响。